报志愿编写田鹏

近年来，可转债市场虽提供总体较弱，但自从9月底销售市场快速修复后，可转债市场也出现了转暖征兆。据Wind数据分析（全篇信息来源），一级市场层面，10月份可转债发行经营规模近百亿，暂为年之内最大月度总结发售记录；二级市场层面，10月份可转换债券ETF市场份额提升逾4亿份、超53亿人民币净流入。

东方金诚研发部门投资分析师翟恬甜接受《证券日报》编写采访时说，一方面，9月24日至今，提升金融市场政策及一揽子增加量现行政策大幅改善了热点板块，权益市场快速修复产生大规模正股价坦斯升，这逐步成为市场回暖的关键所在能量；另一方面，一揽子增加量现行政策释放出来明显稳定增长数据信号，大大提高了市场对四季度宏观经济的预估，对廉价可转换债券债底修补产生利好消息，与此同时廉价正股快速上涨也使得可转换债券追随正股买卖类退市的风险性有所缓解，廉价可转债价格及公司估值显著修补。

融资规模和项目进度

均呈现向好态势

10月份至今，可转债市场转暖征兆开始显现。从一级市场来看，无论是融资规模，或是项目进展情况，均呈现出积极主动向好的趋势。

具体而言，10月份，可转债市场共“上架”7只可转换债券商品，尽管数上相比8月份（发行量月度总结较大）明显下降，但月度总结融资规模却创出年内新高。资料显示，以上7只可转换债券总计融资规模达95.51亿人民币，占年之内发售总数量的30.24%。在其中，年之内较大融资规模新项目——和邦可转债，融资规模为46亿人民币。

此外，10月份，也有12家公司升级可转债发行应急预案工作进展（升级应急预案工作进展仅次9月份），拟发行经营规模总计达280.89亿人民币。在其中，领益智造发售应急预案已获得允许申请注册，南京医药、银邦股份已获得上市委根据，相关业务发售之际；还有另外6家企业应急预案已获得交易中心审理；剩下3家公司的应急预案尚处内部结构决议环节。

翟恬甜对《证券日报》编写表明，下半年以来，可转换债券监管审核有一定的加速，发审委应急预案审理总数每月提升，可转换债券提供节奏加快，预估总量应急预案的不断深入将导致可转债发行短时间有一定的放量上涨。后面伴随着宏观经济政策与行业景气指数改进，累加“科八条”与“企业并购六条”等举措持续效果显著，有希望产生定向可转债公开发行的进一步放量上涨。

除此之外，从二级市场来说，可转债市场一样表现出明显的转暖趋势。资料显示，10月份，可转换债券ETF市场份额提升4.54亿份至28.65亿份，净资产总额提升53.32亿至319.65亿人民币。

中证鹏元杰出研究者王斐对《证券日报》编写解释说，最近可转换债券市场行情会受到股市暴涨推动。增加量政策预期促使投资人对经济回暖跟股票市场的信心提高，尽管十一国庆汽车后市场调整，但投资者对后市行情依然看中，并且最近主题、中发票等个股较为活跃、涨幅不错，推动了可转债市场交易量转暖。

融资应用强监管

保证看向具体性

实际上，可转换债券是企业再融资方式的一种，兼顾股票与债券特点，能为用户提供较为灵活的融资方式，一直以来备受民企亲睐。

资料显示，近年来到目前为止（以发售公告日统计分析），一共有36只转债上市，在其中，发行主体是民企的有34只，占比超过94.44%，相与去年同期相比的86.99%，升高7.45％。

在翟恬甜看起来，可转换债券因为附加了正股认沽期权，其息票率设置远低于信用债，其仅最后一年增设了赔偿年利率，这有助于减少可转债发行人财务成本；并且，可转债发行时限一般为六年，这可以不错配对企业长期融资需求；与此同时，当可转换债券增设了下修、提早强赎等特殊条款，发行人在可转换债券邻近期满或强制赎回时，能够通过推动投资者实行可转债来减少可转债赎回的具体偿还工作压力。

除开可转换债券的特点有利于企业发展趋势，其对于募集资金用途的严格控制也让其在一定程度上变成民企标准本身资金分配、提高企业治理能力的有效工具。

据了解，可转换债券募集资金使用有严格管控限定，即“募资用以补充流动资金和清偿债务比例一般不能超过总额30%，对于具有多元化经营、高科研投入特征的公司，补充流动资金和清偿债务超出以上比例，理应充分论证其合理化，且超过部分正常情况下理应用以主营有关的研发投入”。

因而，不管是从已发行新项目资金流入来说，还是对于监管审核重点区域来说，可转换债券专项资金都在不断向合乎企业长期发展战略规划方向流动性。比如，深交所官网10月29日消息显示，其对于某企业拟将不特定对象发行可转债项目发出二轮咨询，要求该企业详细描述募资资金流入新项目的用户认证及指定状况的最新进展，同时明确认证周期与募投项目完工时长是不是相互匹配，及其会不会对生产能力消化吸收产生重大不利影响等诸多问题。

翟恬甜表明，可转债发行方案一般与外国投资者提产或设备升级等长线投资方案息息相关。这在一定程度上保证了募集资金的规范使用和流向的具体性。